?Qu¨¦ est¨¢ pasando con Credit Suisse y c¨®mo afectan los Credit Default Swaps?

El director general de Credit Suisse, Ulrich K?rner, se dirigi¨® el viernes a los empleados para tranquilizarlos y asegurarles de que la reestructuraci¨®n de la compa?¨ªa tendr¨¢ una perspectiva de largo plazo y aboga por un futuro sostenible. Lejos de los mensajes de insolvencia.

Aunque lo que es cierto es que el banco se encuentra en un momento cr¨ªtico, afirmando que tienen un nivel s¨®lido de fondos propios y liquidez. Pero la Bolsa no se f¨ªa. Y los inversores tampoco. El banco dar¨¢ informaci¨®n el 27 de octubre, cuando presente resultados.

?C¨®mo ha llegado Credit Suisse a esta situaci¨®n?

¡°En Credit Suisse llueve sobre mojado. En 2021 se vio envuelto en la quiebra del controvertido prestamista Greensill Capital y del hedge fund de Estados Unidos, Archegos Capital. Tambi¨¦n, ha tenido que hacer frente a otras multas, a la debilidad del negocio de banca de inversi¨®n, y los cambios en la direcci¨®n de la compa?¨ªa¡±, nos cuenta a Diario AS H¨¦ctor Chamizo, periodista especializado en Econom¨ªa y Mercados.

Para Jon Oyarbide Mendieta, socio fundador de Romp-e, con experiencia de m¨¢s de 18 a?os en BBVA, los ¨²ltimos 10 en puestos directivos, ¡°un escenario cercano al p¨¢nico, como el actual, se construye por la confluencia de varios factores en un momento concreto. Todos ellos se?alando, de manera bastante clara para cualquier observador interesado, un rasgo f¨¢cil de identificar¡±, nos cuenta.

Ahora mismo hay ¡°Debilidad. De generaci¨®n de ingresos. En particular, banca de inversi¨®n. De liderazgo. Numerosos cambios en el equipo directivo, en un plazo corto de tiempo. De control de riesgos. Precisamente, la esencia del negocio bancario. Concretada en la perspectiva externa, que se expresa a trav¨¦s de la cotizaci¨®n actual de los CDS y t¨ªtulos de la compa?¨ªa, y la interna, con la presentaci¨®n de un ?nuevo? plan estrat¨¦gico a final de este mes de octubre. Y se percibe como inseguridad. La cuerda en casa del ahorcado. Si analizamos el comportamiento hist¨®rico de los actores que interact¨²an en la industria financiera (inversores, clientes, reguladores,...) ante situaciones similares¡±.

?Pueden otras entidades contagiarse?

¡°La siguiente que se encuentra en el punto de mira es Deutsche Bank. En el caso de la entidad germana sus acciones pierden m¨¢s de un 35% en el a?o en curso y siempre ha merodeado la sombra de los problemas de liquidez. Ya en 2016 se hablaba de que pudiera ser el siguiente Lehman. No obstante, la importancia del banco alem¨¢n hace que el Estado est¨¦ pendiente de todos los movimientos para actuar en caso de necesitarse. En el hipot¨¦tico caso de que Credit Suisse cayera, algo a¨²n bastante improbable, las instituciones saldr¨ªan para evitar un colapso financiero. DB lleva tiempo en reestructuraciones y le est¨¢ costando encontrar el camino de la rentabilidad¡±, detalla el experto en Mercados H¨¦ctor Chamizo.

Mismo mensaje que lanza Jes¨²s Porro, experto en inversiones, ¡°Deustch Bank es el otro banco en una situaci¨®n parecida o de riesgo elevado¡±. Adem¨¢s, preguntado sobre qu¨¦ esperar ahora que est¨¢ contra las cuerdas la entidad nos cuenta que debemos mirar un escenario incierto. ¡°Volatilidad. En estos escenarios con tanta incertidumbre y donde cualquier noticia puede encender la chispa lo ¨²nico seguro es volatilidad en la cotizaci¨®n, bandazos para arriba y bandazos para abajo como sobre reacci¨®n a cualquier noticia¡±, nos cuenta a Diario AS.

¡°Volatilidad. En estos escenarios con tanta incertidumbre y donde cualquier noticia puede encender la chispa lo ¨²nico seguro es volatilidad en la cotizaci¨®n, bandazos para arriba y bandazos para abajo como sobre reacci¨®n a cualquier noticia.

Para Oyarbide Mendieta, ¡°por ejemplo, en el fiasco de Archegos se pudo observar la diferente reacci¨®n de otras entidades presentes en el negocio de inversi¨®n y gesti¨®n de activos. ?Por qu¨¦ ante la misma situaci¨®n, unas entidades son capaces de decidir y actuar con agilidad y otras, en este caso Credit Suisse, no? ?Debilidad del ambiente de control? El miedo es libre y, como tambi¨¦n hemos hecho referencia, el dinero es miedoso por naturaleza. En este sentido, en funci¨®n del avance de la situaci¨®n para Credit Suisse podremos observar el comportamiento de otras entidades, particularmente en sus estrategias de comunicaci¨®n a inversores, clientes, reguladores...¡±

Qu¨¦ har¨¢n los peque?os y los grandes clientes

¡°Ambos sufrir¨¢n la volatilidad y los bandazos del precio. Los peque?os tienen f¨¢cil siempre salir de una posici¨®n pero les cuesta mucho asumir las p¨¦rdidas as¨ª que suelen aguantar sin hacer nada. Los grandes por el contrario tienen complicado deshacer o salir de una posici¨®n e imagino que se mantendr¨¢n en el valor hasta el final intentando cubrir su posici¨®n con derivados o CDS¡±, nos explica Porro.

Qu¨¦ son los CDS

¡°Los Credit Default Swaps (CDS), que son una especie de seguro para inversores para protegerse de un posible impago de la deuda de Credit Suisse, pueden escalar hasta su nivel m¨¢s alto desde la crisis financiera del 2008. El mercado, ahora mismo, cifra las posibilidades de quiebra de la entidad en m¨¢s de un 20%¡±, a?ade Chamizo.

¡°El problema de la entidad es que ha de hacer frente a un riesgo de liquidez, por lo que va a tener que reestructurar su negocio. El banco podr¨ªa necesitar recaudar unos 4.000 millones de d¨®lares de capital incluso despu¨¦s de vender algunos activos para financiar cualquier reestructuraci¨®n o esfuerzos de crecimiento. Se cree que a finales de este mes, cuando presente su nueva estrategia, podr¨ªa anunciar un ajuste de plantilla de 5.000 trabajadores y una ampliaci¨®n de capital. Mientras esto sucede, sus acciones se desangran en bolsa cada vez m¨¢s, pues pierden ya m¨¢s de un 61% desde principios de a?o, lo cual agrava su situaci¨®n¡±, detalla.

?Dejar¨¢n caer a Credit Suisse?

¡°No creo, la crisis hoy en d¨ªa toca todos los sectores e industrias pr¨¢cticamente y no se parecen en nada al escenario de la ca¨ªda y quiebra de Lehamn Brothers y Bearn Stearns en 2008¡å, finaliza Jes¨²s Porro.

¡°Por poder, puede. Ahora mismo, no parece que estamos muy alejados de poder asistir a este evento. Desde mi punto de vista, la pregunta ser¨ªa ?Le van a dejar caer? El escenario actual difiere significativamente respecto del existente en 2008. Pr¨¢cticamente desde cualquier perspectiva. Ni el ciclo econ¨®mico precedente es expansivo, ni los factores que originan la crisis actual son semejantes, ni el diagn¨®stico es equivalente, ni el escenario geopol¨ªtico y, sobre todo, social comparten similitud¡±, detalla Oyarbide Mendieta.

¡°Adicionalmente, este caso es una entidad individual cuyas l¨ªneas de negocio principales no se ocupan de lo que se conoce como banca minorista. La gran mayor¨ªa de particulares, negocios y empresas. Factor cr¨ªtico en la etiquetaci¨®n de una entidad como sist¨¦mica. En este contexto, parece razonable prever una probabilidad mayor de que Credit Suisse no cuente con apoyos institucionales¡±, finaliza el fundador de Romp-e.

En lo que va de a?o, la entidad financiera acumula un descenso del 60% del valor de sus acciones y su capitalizaci¨®n est¨¢ entorno a los 9.942 millones de d¨®lares; hace un a?o era de 22.300 millones de d¨®lares. Goldman Sachs revis¨® recientemente a la baja la valoraci¨®n de la compa?¨ªa aunque ve se?ales positivas. Los inversores se est¨¢n yendo poco a poco.