Qu¨¦ es Gotham City Research, el hedge fund que ha se?alado a Grifols por sus acciones en el Ibex 35

La multinacional espa?ola Grifols, especializada en el sector farmac¨¦utico y hospitalario, se ha desplomado m¨¢s de un 40% en el Ibex 35. Este repentino y acusado descenso se ha producido por la denuncia de Gotham City Research, el hedge fund estadounidense que ha se?alado a la compa?¨ªa fundada en Barcelona.

Esta firma financiera, especializada en se?alar las malas pr¨¢cticas de empresas en lo que respecta a su contabilidad y a su actuaci¨®n en el ¨¢mbito burs¨¢til, ha acusado a la farmac¨¦utica espa?ola de maquillar sus cuentas, informando as¨ª de un nivel de deuda mucho menor del que realmente tiene. En concreto, ha se?alado a Grifols de ¡°manipular el EBITDA para reducir artificialmente el apalancamiento a seis veces¡±, cuando las estimaciones apuntaban a otro de entre 10 y 13 veces su beneficio bruto de explotaci¨®n.

En palabras de Gotham City, la pr¨¢ctica de Grifols fue ¡°enga?osa e incorrecta¡±, y mencionaron en ella a Scranton Enterprises, brazo inversor de la farmac¨¦utica. ¡°Si nuestra estimaci¨®n del verdadero apalancamiento de Grifols fuera correcta, afrontar¨ªa unos costes de financiaci¨®n notablemente mayores. En consecuencia, creemos que las acciones no se pueden invertir¡±. Seg¨²n Gotham Research, Grifols ha ocultado su deuda a trav¨¦s de sociedades vinculadas.

No solo se recogen los detalles de esta pr¨¢ctica de maquillar la deuda. GCR tambi¨¦n inform¨® de un prestamo de Grifols a Scranton por un valor de 95 millones de d¨®lares en 2018. ¡°Este pr¨¦stamo parece vinculado a la transacci¨®n BPC/Haema. Sin embargo, este pr¨¦stamo no se revela en los documentos de Grifols y solo aparece en los documentos de Scranton¡±.

Es decir, la firma bajista cifr¨® en 9.000 millones de d¨®lares la deuda de la compa?¨ªa y consideraron que las acciones ¡°no se pueden invertir¡±, de modo que les otorg¨® un valor de ¡°probablemente cero¡±. ¡°Los accionistas de Grifols, por intereses minoritarios, poseen acciones de una entidad deficitaria y muy endeudada¡±, sentenciaron.

Los casos de Quindell y Gowex como precedentes

Sin embargo, Grifols no es la ¨²nica compa?¨ªa afectada por los trabajos de investigaci¨®n del fondo bajista. Diez a?os atr¨¢s, tumbaron a la empresa proveedora de Wi-Fi Let¡¯s Gowex con un demoledor informe de 93 p¨¢ginas. Dicha compa?¨ªa fue fundada en 1999, aunque no fue hasta 2010 cuando dio el salto con la salida al MAB. En 2014, ten¨ªa desplegadas sus redes en 65 ciudades, entre ellas algunas como Nueva York, Madrid, o Par¨ªs, y 20 empresas de transporte p¨²blico.

En ese momento, un informe titulado ¡°Let¡¯s Gowex: A Pescanovan Charade (La farsa Pescanova)¡± sentenci¨® a esta empresa al acusarla de inflar sus ingresos y de contar con t¨ªtulos cotizados sin valor alguno. Por otra parte, la compa?¨ªa brit¨¢nica Quindell, consultora brit¨¢nica de aplicaciones y servicios tecnol¨®gicos para aseguradoras, admiti¨® que infl¨® sus cuentas del 2013 y se vio obligada a reformularlas despu¨¦s de que fuese criticada duramente por Gotham City Research.

Qui¨¦n est¨¢ detr¨¢s de la firma y modo de actuaci¨®n

Seg¨²n informa Financial Times, la firma est¨¢ creada por el matem¨¢tico estadounidense de origen chino Daniel Yu. Otra de las compa?¨ªas se?aladas por esta firma en el pasado, fue la compa?¨ªa de software para seguros Ebix. Todas las empresas denunciadas por este fondo bajista est¨¢n involucradas en casos de problemas de gesti¨®n.

Su nomenclatura hace referencia a la ciudad ficticia en la que resid¨ªa y actuaba el superh¨¦roe Batman para luchar contra el mal al margen del sistema, y que fue creada por la editorial de c¨®mics DC. Su ¡®modus operandi¡¯ es el siguiente. Elaboran un extenso informe de una compa?¨ªa que haya realizado una mala praxis, en muchas ocasiones sin ponerse en contacto, seg¨²n denunciaron otras empresas afectadas, en el que se recogen valoraciones muy negativas. Con ¨¦l, se desencadena el desplome en sus cotizaciones.