As¨ª lo ven los expertos: BBVA podr¨ªa ofrecer una parte en efectivo para mejorar su propuesta de fusi¨®n con Sabadell
BBVA podr¨ªa mejorar su oferta para fusionarse con Sabadell incluyendo en su propuesta el pago de una parte de la operaci¨®n en efectivo, seg¨²n sostienen varios analistas, algo que no afectar¨ªa a sus ratios financieros,
BBVA podr¨ªa mejorar su oferta para fusionarse con Sabadell incluyendo en su propuesta el pago de una parte de la operaci¨®n en efectivo, seg¨²n sostienen varios analistas, algo que no afectar¨ªa a sus ratios financieros, despu¨¦s de que el lunes el consejo de Sabadell rechazase la proposici¨®n ¡°no solicitada¡± de BBVA al considerar que ¡°infravalora considerablemente¡± el proyecto de Banco Sabadell.
En concreto, el experto de XTB, Manuel Pinto, seg¨²n recoge Europa Press, no descarta que BBVA mejore su oferta, aunque reconoce que, en estos momentos, ambas entidades ¡°se encuentran lejos de un posible entendimiento¡±. Sin embargo, cree que el banco todav¨ªa tiene margen para mejorar su oferta, sin afectar a sus ratios financieros a futuro, y dando credibilidad a la entidad y a la posici¨®n de su presidente, Carlos Torres.
Adem¨¢s, mejorar la oferta con un pago en efectivo podr¨ªa dar ¡°seguridad¡± a los accionistas de Sabadell y a los mercados, que ¡°han desconfiado¡± de la oferta inicial realizada por BBVA. ¡°Es un movimiento que nos parece que tendr¨ªa grandes beneficios para ambas entidades, aprovechando la coyuntura econ¨®mica actual¡±, prosigue Pinto, que reconoce que Sabadell ha generado ¡°gran valor en solitario¡±, multiplicando su valoraci¨®n y aprovechando las subidas de tipos del Banco Central Europeo (BCE) iniciadas en julio de 2022.
Todos pendientes de la pol¨ªtica monetaria
¡°Sin embargo, en junio podr¨ªamos empezar a ver un cambio de pol¨ªtica monetaria por parte del organismo presidido por Christine Lagarde, que ponga en duda el crecimiento a futuro de las compa?¨ªas con mayor ponderaci¨®n de sus resultados en la regi¨®n, como es el caso de Sabadell¡±, a?ade. Por su parte, la analista de Renta 4, Nuria ?lvarez, ya avanzaba la semana pasada en declaraciones a Europa Press que, de rechazarse la operaci¨®n, una de las posibilidades que ten¨ªa BBVA era abonar una parte de la operaci¨®n en efectivo ante la reticencia de Sabadell.
Para ello, BBVA cuenta con un exceso de capital de unos 80 puntos b¨¢sicos, que se traduce en un importe de 3.000 millones de euros. Hasta ahora, la oferta de BBVA, rechazada por Sabadell, pasaba por ofrece una acci¨®n de nueva emisi¨®n de BBVA por 4,83 acciones de Sabadell, incluyendo una prima del 30% sobre el precio que Sabadell marcaba el 29 de abril, un d¨ªa antes de conocerse la operaci¨®n.
Tras conocer la posici¨®n de Sabadell, ?lvarez se?ala que el banco presidido por Josep Oliu se ha mostrado ¡°reacio¡± a una fusi¨®n con BBVA, aunque no implica un ¡°no rotundo¡± a la operaci¨®n, una opini¨®n que tambi¨¦n avala el analista de Bestinver Securities, Fernando Gil de Santiva?es, al se?alar que el comunicado de Sabadell ayer mencionaba el bajo rendimiento y al volatilidad que estaba teniendo la acci¨®n de Sabadell. ¡°Vemos esto como un indicador de preferencia por el efectivo frente a las acciones¡±, explica este analista.
Tanto Gil de Santiva?es como ?lvarez se?alan que BBVA tiene cierto margen para ofrecer efectivo en la oferta utilizando el exceso de capital que tiene sobre los requerimientos regulatorios de capital, situados en el 11,5% de CET1.
Creen que el banco aumentar¨¢ un 10% su oferta inicial de la prima ofrecida en el canje de acciones, por lo que, bas¨¢ndose en el precio al que cerraron ayer los t¨ªtulos, supondr¨ªa una mejora del beneficio por acci¨®n (BPA) del 4%.
BBVA, las otras opciones m¨¢s all¨¢ de Sabadell
M¨¢s all¨¢ de esta opci¨®n, el analista de XTB indica que BBVA tiene m¨¢s opciones sobre la mesa para lograr una fusi¨®n en Espa?a, incluyendo Bankinter o Unicaja, lo que dejar¨ªa a Sabadell ¡°muy lejos¡± de las grandes entidades del pa¨ªs.
Pinto se?ala que la estrategia de BBVA ¡°parece clara¡± al apostar por su negocio en Espa?a, bas¨¢ndose en la mejora que las entidades espa?olas y, en general, del Sur de Europa, est¨¢n experimentando frente a sus hom¨®logos del Norte.
Por ello, el experto de XTB no descarta nuevos intentos por parte de BBVA de conseguir su objetivo a trav¨¦s de ¡°alg¨²n movimiento¡± con otras entidades, en caso de confirmarse el fin de las negociaciones con Sabadell. As¨ª, mete en la ecuaci¨®n a Bankinter, aprovechando la p¨¦rdida de crecimiento del margen de inter¨¦s que esta entidad ha registrado en Espa?a --pero que se balancea con el incremento que registra en Portugal--. Adem¨¢s, en Espa?a, el banco comandado por Gloria Ortiz ha crecido ¡°considerablemente¡± en los recursos de clientes o en su unidad de banca, mientras que el coste de esta operaci¨®n ser¨ªa inferior frente a la de Sabadell.
En cuanto a Unicaja, Pinto resalta que podr¨ªa ser objetivo de ambas entidades. ¡°Mientras que a Sabadell le permitir¨ªa recortar terreno con los tres grandes bancos de Espa?a, para BBVA cumplir¨ªa algunos puntos interesantes, dado su exposici¨®n en Espa?a y el crecimiento de los m¨¢rgenes de la cuenta de resultados a doble d¨ªgitos¡±, explica. Por su parte, el analista de Bestinver Securities se?ala la posibilidad de que BBVA lance una OPA hostil, que es ¡°legalmente posible¡±, pero considera que es una posibilidad ¡°muy improbable¡±, puesto que cerca del 50% de los inversores de Sabadell son minoristas y estos seguir¨ªan en una ¡°gran proporci¨®n¡± la recomendaci¨®n de la junta directiva de Sabadell.
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